债市要闻

　　【首批超长期地方债昨日发行！本周市场或完成第一轮“适应期”】

　　据QB数据显示，一级市场即将迎来本轮“2万亿”部分中首批15年、20年、30年的超长地方债发行，银行端的承接力谜底即将揭晓。华西证券指出，从增量地方债发行和信息披露的节奏来看，本周债市大概率可以完成第一轮“适应期”。对于发债的冲击，该机构认为，11月末更适合作为利率上行调整后的配置窗口，期间利率或偶有下行，但在尘埃落定以前，下行恐难成趋势，因此债市投资可能还需多一份耐心。从利率债表现来看，市场已经预防式减仓。华西证券认为，当前市场对增量地方债供给的接受度依然较强。

　　【江西投资集团：子公司华赣瑞林稀贵约1.05亿债务逾期，提交破产申请】

　　11月21日，江西省投资集团有限公司公告，子公司江西华赣瑞林稀贵金属科技有限公司（华赣瑞林稀贵）因外部市场环境发生变化，企业连年亏损，资不抵债，资金不足，未能偿还九江银行丰城支行的债务。本笔借款尚未清偿本息余额约为1.05亿元，已发生逾期。公告称，华赣瑞林稀贵已向法院提交了破产申请，法院人员已于11月19日进行了现场调查取证。上述逾期债务将按照华赣瑞林稀贵破产方案清偿。截至目前，华赣瑞林稀贵有息债务总额为1.279亿元， 债务类型主要为银行借款，均为一年及以内到期的债务，逾期未偿还债务的累计总额为1.05亿元。

　　【用时仅3天！ 中国铁路3000亿“巨无霸”大公募已“提交注册”】

　　11月21日，上交所公告披露，2024年度中国铁路建设债券项目状态已经更新为“提交注册”。值得注意的是，此次项目更新日期为2024年11月20日，受理日期为2024年11月18日，也就是说从“受理”到提交注册只用了3天。根据募集说明书，此次中国拟发行金额3000亿元，用途初步安排用于铁路建设项目800亿元，装备购置250亿元，债务结构调整1950亿元。

　　【回应被罚50万元，国开行：将严格按照监管要求落实整改措施】

　　近日，国家开发银行上海市分行收到《国家金融监督管理总局上海监管局行政处罚决定书》。国家金融监督管理总局上海监管局对国开行上海分行“向资本金不到位的房地产动迁项目发放贷款”的违规行为责令改正并处罚款50万元。对于监管部门的上述处罚决定，国开行回应称，将严格按照监管要求落实整改措施，深入分析问题及成因，举一反三、查漏补缺，不断提升依法合规经营水平。

　　【华侨城曾斥资52亿拿下的武汉TOD项目部分地块被收储】

　　11月21日下午，华侨城公告称，旗下全资子公司武汉天创置业有限公司(以下简称“天创公司”)位于武汉市洪山区杨春湖高铁商务区一宗土地，原计划建设成为集高端产业聚集的地铁上盖TOD项目。综合考量产业招商及房地产市场情况，政府部门拟通过“收、调、供”联动方式，对该TOD项目土地进行收储，并将原商办为主、住宅为辅的建设指标，调整为住宅为主、商办为辅，调规后的土地进行公开市场招拍挂。据悉，本次被收储土地面积为70214.09平方米，合约105.32亩。华侨城方面表示，后续，天创公司计划通过招拍挂方式参与调规后的土地竞买。分析人士指出，由于该地块总地价较高，在被收储后，预计华侨城将获得不低的收储金额。

　　【青岛银行、贵阳银行等获密集调研明年息差压力仍是关注重点】

　　机构对银行的调研热情不减。根据Wind统计，截至目前，共计有包括上海银行、苏州银行、宁波银行、紫金银行、齐鲁银行、青岛银行等在内的13家银行在11月获得机构调研。从机构调研关注的问题来看，多家银行被问及资产质量问题。如，截至2024年9月末，苏州银行不良贷款率0.84%，该行称，后续将进一步优化授信政策和审批策略，预计全年资产质量仍将继续保持平稳态势。另外，截至2024年三季度末，青岛银行不良贷款率1.17%，比上年末下降0.01个百分点，该行预计全年资产质量将保持稳健趋势。银行券商分析师表示，静态测算下，2025年银行息差仍有下行压力，但息差降幅收窄。政策呵护下银行基本盘更趋稳固。关注化债背景下，部分区域性银行受益当地经济发展和债务置换带来的基本面改善预期。

　　【美债利率扰动，投资级与高收益级中资美元债双双回调，部分地产债收益率上行超20BP】

　　近期，部分地产美元债11月上半月收益率上行超20BP。短期，美国国债的收益率构成中资美元债的主要波动来源；中期来看，在新一轮化债和美联储降息周期的背景下，城投美元债仍具备较高性价比。10月以来，今年稳定上行的iBoxx投资级中资美元债指数明显回调，已下跌了0.69%；再次之前指数前三季度上涨了5.82%。而11月以来，iBoxx高收益级中资美元债指数同样开始调整。1-10月，高收益级中资美元债指数一度上涨了16.51%。而11月以来，指数下跌了0.24%。中金公司固定收益研究团队认为，10月以来房地产政策持续发力，市场预期有所改善，10月销售表现较好，新房销售同比增速年内首次转正，房地产市场有望在一系列政策的推动下逐步筑底企稳。对于高收益地产美元债，包括龙湖、万科等主体，可选择中短久期适度博弈地产政策利好带来的风险偏好提升。

　　【轮动上涨，可转债ETF近两个月涨超10%，30年国债ETF越跌越买】

　　今年前三季度，以30年国债ETF为首的长期限债券ETF产品涨幅居前，30年国债ETF前三季度上涨11.63%。不过，自9月24日权益市场行情启动以来风向逆转，长久期债券ETF产品跌幅居前，可转债相关的ETF崛起，信用债相关的债券ETF也表现稳定。目前，债券ETF当前与主动管理债基相比，其业绩表现尚不具备优势。今年以来，万得中长期纯债指数与短期纯债指数分别上涨2.35%和3.20%。排除两只转债ETF，上述纯债ETF今年的涨幅中位数为3.15%。国泰君安固收分析师唐元懋认为，轮动策略可有效增厚组合收益。在其纯债ETF组合中根据ERP分位数水平的变化高频调整纯债组合与转债ETF的配置比例， 2018年以来的组合年化收益率由3.56%提升至5.19%。

　　【连续四日央行放量投放流动性，30年期国债收益率再次下破2.3%】

　　从本周公开市场表现来看，在经历上周高达1.45万亿元MLF到期后，近四个工作日投放量逐日递增，累计投放12331亿元，净投放4127亿元，截至11月21日，公开市场操作余额达到22141亿元，也已逼近10月底高点。有交易员表示，央行连续净投放驰援不断，且税期走款接近尾声，流动性状况已逐步好转，虽然置换存量隐性债务地方债将进入集中发行期料添加扰动，但市场对降准等宽松政策亦存期待。截至发稿，长端30年期下行幅度最大达到1.25bp至2.295%，短端表现相对较弱，下行幅度在0.5bp内。

　　【拜登继续加码援乌：拟取消其对美国的一半债务！】

　　拜登即将卸任美国总统一职，而在离任之前，他显然致力于为盟友乌克兰提供尽可能多的资源。而据最新消息称，拜登政府已经告诉国会将取消乌克兰欠美国的46.5亿美元债务。白宫声称，取消债务将帮助乌克兰取得胜利，符合美国、欧盟、七国集团和北约伙伴的国家利益。美国国务院证实确有取消债务一事，并强调白宫的行动符合立法赋予的权力。该笔贷款是国会4月批准的600亿美元补充计划的一部分，其中，美国向乌克兰提供了100亿美元的经济贷款，而总统有权取消一半的债务。

　　【法国与德国国债利差迈向10月4日以来最高收盘水平】

　　法国与德国国债利差连续第四个交易日扩大，迈向逾一个月最高收盘水平。德国国债上涨，曲线中段领涨，交易员加大对欧洲央行降息的押注。交易员押注欧洲央行下个月降息30个基点，对其后降息幅度的押注上调了2-3个基点，押注到2025年底降息140个基点。德国10年期国债收益率跌4个基点，至2.32%；法国10年期国债收益率持平，报3.10%。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2330亿元逆回购到期。

　　信用债事件

　　■恒大地产集团有限公司新增4条被执行人信息，执行标的合计4.2亿余元；

　　■绿地控股集团有限公司新增5条股权冻结信息，冻结股权数额合计约112.3亿人民币；

　　■“H21旭辉3”持有人会议参会登记及投票表决截止时间延期；

　　■惠誉：确认中国华能和华能国际“A”长期外币发行人评级，展望“负面”；

　　■鉴于近期市场波动较大，取消发行“24连云金控MTN002”；

　　■四川蓝光发展近期新增诉讼/仲裁涉案金额约15.92亿元；

　　■20平江债02：持有人会议审议通过提前兑付全部剩余本金议案；

　　■邯郸城市发展投资集团拟退出融资平台，公开征求债权人意见；

　　■穆迪：授予中国银行多伦多分行拟发行美元浮动利率票据“A1”评级。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率涨跌参半，DR001下行1.39BP报1.4613%】

　　周四，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.39BP报1.4613%，7天期下行2.73BP报1.6986%，14天期下行2.07BP报1.8538%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌1.0个基点报1.47%；FDR007跌2.0个基点报1.76%；FDR014跌4.0个基点报1.86%。

　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌2.0个基点报1.61%；FR007持平报1.84%；FR014跌1.0个基点报1.89%。

　　【利率债|地方债放量启动，国债活跃券5Y-30Y交易活跃，普遍下行2bp左右】

　　周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约跌0.01%。

　　银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1.8bp报2.082%，30年期国债活跃券2400006收益率下行3.05bp报2.277%，10年期国开活跃券240215收益率下行1.65bp报2.1445%。

　　业内人士表示，21日地方政府债发行开始放量，单日供给规模约960亿。但银行间和非银回购利率均有所转松，叠加年末前有降准预期的支撑，债市早盘情绪较好。午后一级发行利率陆续出炉，中标价不高，债市中长端买盘情绪火热，30年国债活跃券交易量突破1100笔。

　　【欧债市场|欧债收益率全线收涨，英国10年期国债收益率涨2.7个基点报4.467%】

　　周四，欧债收益率全线收跌，英国10年期国债收益率跌2.6个基点报4.441%，法国10年期国债收益率跌0.2个基点报3.100%，德国10年期国债收益率跌3.2个基点报2.314%，意大利10年期国债收益率跌0.9个基点报3.568%，西班牙10年期国债收益率跌1.9个基点报3.038%。

　　【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.6个基点报4.359%】

　　周四，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.6个基点报4.359%，3年期美债收益率涨3.4个基点报4.309%股票推荐平台，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.31%，10年期美债收益率涨1.4个基点报4.427%，30年期美债收益率涨0.7个基点报4.605%。

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